A década do mercado de ações

Autor(es): José Olympio Pereira

O Estado de S. Paulo - 17/01/2011

Terminamos a primeira década do século 21 com um grande avanço no Brasil. Vivemos um período de crescimento sustentado, com baixos níveis de inflação e redução das desigualdades sociais. O País ganhou importância no cenário internacional e hoje já vislumbra a posição de potência emergente. Fundamental para o progresso do Brasil neste período foi o desenvolvimento do mercado de capitais e seu papel no financiamento das empresas. Na década encerrada em 2000, o mercado de capitais teve uma atividade modesta, sendo utilizado principalmente como instrumento para os processos de privatização. Apenas 17 empresas abriram o capital no período. Do volume total de ofertas de ações (US$ 10,8 bilhões), 68,5% foram ligadas a vendas do governo e 31,5% ligadas a captações por empresas privadas. A partir do fim de 1997, com o estouro da crise da Ásia, seguida de várias outras (Rússia, Argentina, Brasil, etc.), a atividade reduziu-se dramaticamente. Entre 1998 e 2003, apenas três empresas abriram capital. Neste período de crise, os participantes de mercado se conscientizaram de que parte do problema estava no aparato regulatório e se movimentaram para melhorá-lo. Duas iniciativas mostraram-se especialmente bem-sucedidas e merecem destaque - a criação do Código de Auto-Regulação de Ofertas Públicas da Anbid (hoje Anbima), que buscava melhorar a qualidade das informações prestadas aos investidores nos prospectos das ofertas de ações e debêntures, e a criação, pela Bovespa, do Novo Mercado e demais níveis diferenciados de governança corporativa. Seguiram-se a estes vários outros importantes aperfeiçoamentos regulatórios implementados pela CVM. A partir do fim de 2003, com a poeira da crise abaixando e as melhores perspectivas para economia brasileira, voltamos a ver o interesse no mercado acionário, que subiu 97% naquele ano. Em maio de 2004, surge a primeira candidata a testar o interesse dos investidores em uma abertura de capital, a Natura, que listou as ações na então recente estrutura do Novo Mercado. A oferta bem-sucedida permitiu que outras seis empresas abrissem o capital no mesmo ano, levantando US$ 1,6 bilhão. Terceiro mercado. Nos anos seguintes, a situação só melhorou. Entre 2005 e 2007, 106 empresas foram à Bolsa e captaram US$ 40,5 bilhões, o que transformou o Brasil no terceiro maior mercado de IPOs do mundo, só atrás de Estados Unidos e China. As dificuldades que começaram a emergir na economia mundial a partir de 2008 reduziram o mercado a quatro ofertas, que captaram US$ 4,6 bilhões naquele ano. Com a rápida saída do Brasil da crise, o mercado começou a retomar fôlego. Foram US$ 13 bilhões levantados em nove IPOs em 2009 e US$ 6 bilhões captados por 11 empresas em 2010. Além do interesse de novas empresas em estrear na Bolsa, o mercado de ações se tornou mais relevante para empresas já listadas no pregão, que levantaram na década quase US$ 90 bilhões em 85 ofertas públicas de ações. O capital estrangeiro teve papel preponderante nas aberturas de capital, respondendo por cerca de dois terços do volume captado. Ao contrário da década anterior, quando toda grande oferta de ações tinha de ser listada na Bolsa de Nova Iorque, a quase totalidade foi listada apenas na Bovespa. O investidor estrangeiro veio negociar na nossa Bolsa, que, em consequência do aumento do volume, também abriu seu capital, se fundiu com a BM&F e tornou-se a terceira maior do mundo em valor de mercado. O acesso de empresas privadas ao mercado de capitais teve impacto muito positivo na economia brasileira. O setor imobiliário, até então praticamente ausente do mercado e com dificuldade de acessar capital de longo prazo, se tornou um dos mais atuantes e levantou mais de US$ 10 bilhões com ofertas de ações. Estes recursos financiaram um crescimento explosivo da oferta de novas moradias, particularmente daquelas voltadas aos consumidores de baixa renda. Vários outros setores também estrearam no mercado, como ferrovias, portos, educação e saúde, levantando recursos para a expansão de suas atividades. A disponibilidade de capital para financiar empresas e projetos contribuiu para o empreendedorismo e o investimento no Brasil. Vivemos um ambiente onde o capital é abundante e bons empresários e boas empresas estão mais escassos. Este cenário fomenta a criação de novos empreendedores e estimula empresas já estabelecidas a investir. O acesso ao mercado é também fator estimulante para a formalização da economia. O empresário brasileiro passou a se dar conta de que cada real não declarado não gera valor na avaliação de sua empresa e, portanto, diminui o valor de seu patrimônio. Em jargão do mercado, caixa dois tem relação preço/lucro (P/L) de 1 enquanto lucro contábil tem P/L de 10 ou mais. Perspectiva. A perspectiva para esta nova década é alvissareira. Quase 20 empresas abriram o capital desde 2009 e a performance destas operações foi positiva. A exemplo do que ocorreu em outros mercados emergentes, empresas menores terão acesso ao mercado acionário e o número de empresas abertas deverá crescer ainda mais aceleradamente. As lições da década que se encerra no próximo dia 31 contribuirão para que empresas venham a mercado mais preparadas para se tornar uma companhia de capital aberto e para que investidores sejam mais criteriosos em seus investimentos. Com o apoio fundamental do mercado, o empreendedorismo continuará a prosperar, contribuindo para o crescimento sustentado do Brasil.